太平洋证券股份有限公司郭梦婕，林叙希近期对迎驾贡酒进行谈论并发布了谈论讲明《迎驾贡酒：Q3需求等闲事迹低预期，主动减慢保抓良性发展》，本讲明对迎驾贡酒给出买入评级，合计其认识价位为76.80元，刻下股价为60.18元，预期飞腾幅度为27.62%。
迎驾贡酒(603198)
事件：迎驾贡酒发布2024年三季报，2024Q1-Q3杀青收入55.13亿元，同比+13.8%，归母净利润20.06亿元，同比+20.2%，扣非归母净利润19.97亿元，同比+23.9%。2024Q3杀青收入17.11亿元，同比+2.3%，归母净利润6.25亿元，同比+2.9%，扣非归母净利润6.31亿元，同比+8.5%。
三季度事迹低于预期，公司主动减慢保抓良性发展蓄力春节。分居品看，2024Q3中高等白酒/普通白酒辨认杀青营收12.96/3.36亿元，同比+7.1%/-9.2%，中高等酒占比同比进步2.8pct至79.4%。三季度洞藏系列有所减慢，洞6默契空闲，洞9因加价影响末端出货增速回落。Q3公司主动细化分拆经销商，对原先全品项的经销商精简品类，分开运营洞藏和金银星老品系列，导致金银星等老品系列短期销售较少，后续有望回反泛泛景象。前三季度洞藏系列增长态势精熟，金银星系列亦守护个位数增长。公司近期缔造高端酒奇迹部，缔造单独业务团队运营，期待来岁组织架构疗养后高端居品的市集默契。刻下公司渠谈和末端库存处于合理水平，为春节发力奠定精熟基础。
行业疗养下省内韧性强，省外压力较大。分区域看，2024Q3省内/省外辨认杀青营收11.16/5.16亿元，同比+6.8%/-3.6%，省内占比同比进步2.3pct至68.4%，需求疲软下省外有所承压。鸿沟2024Q3末省内/省外经销商782/640个，环比净增+3/-4个。
结构上行鼓励毛利率进步，三季度用度率微增。2024Q1-Q3毛利率为74.28%，同比+3.1pct，洞藏里面占比抓续进步带动毛利率改善。2024Q3税金及附加/销售/解决/研发用度率辨认为14.62%/8.98%/3.39%/1.23%，同比-0.1/+0.7/+0.3/+0.1pct，三季度销售、解决用度率略有进步，主要通过逆向红包和残害者扫码促进销售。2024Q1-Q3归母净利率为36.39%，同比+1.9pct，2024Q3归母净利率36.51%，同比+0.19pct。2024Q3销售收现18.65亿元，同比-0.5%。2024Q3左券欠债为4.03亿元，同比/环比-1.0/-0.6亿元，同比-20.5%。
投资提倡：字据2024年三季报和市集动销现状疗养盈利预测，瞻望2024-2026年收入增速13%/12%/13%，归母净利润增速辨认为17%/15%/15%，EPS辨认为3.36/3.84/4.40元，对应PE辨认为19x/17x/14x，按照2025年纪迹赐与20倍，赐与认识价76.80元，赐与“买入”评级。
风险教导:宏不雅经济承压、结构升级不足预期、行业竞争加重风险。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据贪图，国元证券邓晖谈论员团队对该股谈论较为真切，近三年预测准确度均值高达88.05%，其预测2024年度包摄净利润为盈利28.9亿，字据现价换算的预测PE为16.67。
最新盈利预测明细如下：
